Executive-Aktienoptionen, differenzielle Risiko-Anreize und Firmenwert Christopher S. Armstrong. Rahul Vashishtha Die Wharton School, Universität von Pennsylvania, 1300 Steinberg-Dietrich Hall, Philadelphia, PA 19104-6365, USA Erhalten am 11. Oktober 2010. Überarbeitet am 23. Mai 2011. Akzeptiert am 22. Juni 2011. Verfügbar online 3. Dezember 2011. Die Sensitivität der Aktienoptionen Auszahlung, um die Volatilität zurückzugeben, oder vega, bietet risikoaversen CEOs einen Anreiz, ihre Unternehmen mehr zu erhöhen, indem sie das systematische und nicht das idiosynkratische Risiko erhöhen. Dieser Effekt manifestiert sich, weil jede Erhöhung der Unternehmen systematische Risiko von einem CEO, der das Marktportfolio handeln kann abgesichert werden kann. Im Einklang mit dieser Vorhersage, finden wir, dass vega gibt CEOs Anreize, um ihre Unternehmen insgesamt Risiko durch die Erhöhung der systematischen Risiko, aber nicht idiosynkratischen Risiko zu erhöhen. Gemeinsam deuten unsere Ergebnisse darauf hin, dass Aktienoptionen die Führungskräfte nicht immer dazu ermutigen, Projekte zu verfolgen, die in erster Linie durch idiosynkratisches Risiko gekennzeichnet sind, wenn Projekte mit systematischem Risiko alternativ zur Verfügung stehen. JEL-Klassifikation Exekutivausgleich Eigenkapitalanreize Risikobereitschaft Anreize Systematisches und idiosynkratisches Risiko Hedging Dieses Papier hat von Gesprächen mit David Aboody, Stan Baiman, Judson Caskey, John Core, Alex Edmans, Francesca Franco, Wayne Guay, Jack Hughes, Xiaoquan Jiang, Allan, profitiert McCall, Lakshmanan Shivakumar und Luke Taylor. Besten Dank gilt Richard Lambert, Cathy Schrand und einem anonymen Schiedsrichter. Darüber hinaus danken wir Seminarteilnehmern an der Florida International University London Business School der University of California, Los Angeles und der University of Pennsylvania (Wharton) für ihr nützliches Feedback. Christopher Armstrong ist dankbar für die finanzielle Unterstützung der Dorinda und Mark Winkelman Distinguished Scholar Award. Eine frühere Version dieses Artikels zirkulierte unter dem Titel Executive Stock Options und Risk Substitution. Copyright 2011 Elsevier B. V. Alle Rechte vorbehalten. Zitieren von Artikeln () Executive Stock Options, Differential Risk-Incentives und Firm Value Zitationen Zitate 58 Referenzen Referenzen 78 quotSpecifically, betrachten wir Führungskräftex27 Anreize, um Anstrengungen auf der Suche nach neuen rentablen Investitionsmöglichkeiten zu erwerben, sowie Führungskräftex27 Anreize, Risiken einzugehen. Es ist gut etabliert, dass Anreize, Anstrengungen zu induzieren, durch Delta gemessen werden, während Anreize, Führungskräfte mehr bereit zu machen, Risiken einzugehen, von Vega erfasst werden (z. B. Coles, Daniel und Naveen, 2006 Armstrong und Vashishtha, 2012). Sowohl Delta als auch Vega werden auf der Portfolioebene für jeden Senior Executive im Top Management Team nach der von Core und Guay (2002) entwickelten Hochpräzisionsmethode geschätzt. Abstrakt Auszug ausblenden ABSTRAKT: In diesem Beitrag untersuchen wir, ob institutionelle Investoren in Unternehmen eingreifen, um ihre Anreizsysteme zu beeinflussen. Wir verwenden Metriken auf der Grundlage der geografischen Distanz zwischen institutionellen Investoren als Proxies für die Intensität ihrer strategischen Interaktionen und plausible Interventionen. Wir finden, dass, wenn Investoren geographisch in der Nähe von einander sind, Unternehmen dazu neigen, Exekutivausgleichsverträge zu verabschieden, die mehr leistungsorientierte Mechanismen aufweisen, höhere Anreize, um Management-Anstrengungen zu nutzen, und höhere Anreize, um riskante und positive NPV-Politik Entscheidungen zu treffen. Wir finden auch, dass die geographische Distanz zwischen den Institutionen eine signifikante Determinante der Führungskräfteabrechnungen ist. Volltext Artikel Dez 2016 Überprüfung der Management-Wissenschaft-Quittierung Zusätzlich zu firmsx27 finanziellen Merkmale, kontrollieren wir auch für Management-Entschädigung Anreize durch die Einbeziehung der Sensitivitäten der Executive Reichtum auf Aktienkurs und Aktienrückkehr Volatilität in den Regressionen. Frühere Studien haben gezeigt, dass diese Empfindlichkeiten die feste Risikobereitschaft und das wahrgenommene Risiko der Risikofähigkeit beeinflussen können (siehe z. B. Rajgopal und Shevlin, 2002 Coles et al. 2006 Tong, 2010 Armstrong und Vashishtha, 2012 Chen, Truong und Veeraraghavan, 2015). CEO Delta und CFO Delta messen die Dollar-Änderung in Executive Reichtum für eine 1-prozentige Änderung der Aktienkurs, während CEO Vega und CFO vega Maßnahme der Dollar Veränderung in Executive Reichtum für eine ein Prozentpunkt Veränderung der Volatilität. Abstract Zeigen Sie abstrakt Ausblenden ABSTRAKT: Dieses Papier untersucht, ob das Alter und das Geschlecht der Firmen-Top-Führungskräfte in fester Ebene Risikohaftigkeit widerspiegeln. Mit den Daten der SampP 1500-Firmen dokumentieren wir, dass Unternehmen mit älteren Vorstandsvorsitzenden (CEOs) und Chief Financial Officers (CFOs) mit weniger volatilen Aktienrenditen und einem niedrigeren Niveau des eigenwilligen Risikos verbunden sind. Dieser Befund deutet darauf hin, dass Führungskräfte mit dem Alter stärker gefährdet werden und eine übermäßige Risikobereitschaft durch ihre Firmen einschränken können. Darüber hinaus zeigen wir eine starke positive Beziehung zwischen weiblichen Führungskräften und festem Risiko nach der Kontrolle für firmenspezifische Attribute und Management-Risiko-Anreize. Wir dokumentieren auch, dass weibliche Führungskräfte im Durchschnitt jünger sind als ihre männlichen Pendants und damit die Wirkung des Exekutivgeschlechts auf das feste Risiko durch Alterseffekte verwechselt wird. Insgesamt zeigen unsere empirischen Befunde, dass das Alter und das Geschlecht der führenden Führungskräfte der Unternehmen wichtige Auswirkungen auf die Unternehmensergebnisse haben können. Full-Text-Konferenz-Papier Sep 2016 Überprüfung der Management-Wissenschaft Jarkko Peltomki Steve Swidler Sami Vhmaa quotWith in Bezug auf die anderen Variablen in den Modellen enthalten, kann man feststellen, dass für alle frühen Übung Barrieren berücksichtigt, ist vega erheblich bei der Aufnahme von mehr Risiken. Je größer die Sensibilität des Exekutivreichtums ist, um die Volatilität zurückzugeben, desto mehr Risiken werden ergriffen, und dieser positive Effekt ist in der Literatur weitgehend dokumentiert (Armstrong und Vashishtham 2012 Niedrig 2009 Rajgopal und Shevlin 2002). Es besteht kein Zweifel daran, dass Vega eine wesentliche Variable in Bezug auf Management-Risiko-Anreize ist. Auszugsausschnitt Ausblenden ABSTRAKT: Diese Studie verfolgt einen Schritt vorwärts, um den Einfluss von Aktienoptionen auf das Risikomanagement von Führungskräften zu berücksichtigen und dabei die moderate Rolle der Executive HierarchieCEOs gegenüber Nicht-CEO-Führungskräften und den Gender-Effekt innerhalb dieser Unternehmenspositionen zu untersuchen. Panel-Datenanalyse für abgestimmte Stichproben von SampP 1500 börsennotierten Unternehmen zwischen 2006 und 2011 bestätigt sowohl hierarchische als auch geschlechtsspezifische Unterschiede in der Beziehung zwischen Führungskraftoptionen (ESOs) und Risikobereitschaft. Die maximale Risikobereitschaft, bei der das risikoerhöhende Verhalten in der invertierten U-förmigen Beziehung auf das risikomindernde Verhalten zurückgeht, ist für CEOs höher als bei Nicht-CEO-Führungskräften, während die Geschlechterunterschiede in der ESO-Risikobereitschaft auf der Ebene der CEOs stärker sind . So zeigen unsere Beweise die Bedeutung der Betrachtung der Entscheidungsfreiheit der Führungskräfte (mittels Hierarchie), um die Risikopräferenzen nach dem geschlechtsspezifischen Geschlecht vorherzusagen. Volltext Artikel Jun 2016 J. Samuel Baixauli-Soler Maria Belda-Ruiz Gregorio Sanchez-MarinExecutive Aktienoptionen, differenzielle Risikoanpassungs-Anreize und fester Wert Die Sensitivität der Aktienoptionen auszahlen, um Volatilität zurückzugeben, oder Vega, bietet risikoaverse CEOs Mit einem Anreiz, ihre Firmen zu erhöhen, riskieren mehr durch die Erhöhung des systematischen und nicht des idiosynkratischen Risikos. Dieser Effekt manifestiert sich, weil jede Erhöhung der Unternehmen systematische Risiko von einem CEO, der das Marktportfolio handeln kann abgesichert werden kann. Im Einklang mit dieser Vorhersage, finden wir, dass vega gibt CEOs Anreize, um ihre Unternehmen insgesamt Risiko durch die Erhöhung der systematischen Risiko, aber nicht idiosynkratischen Risiko zu erhöhen. Gemeinsam deuten unsere Ergebnisse darauf hin, dass Aktienoptionen die Führungskräfte nicht immer dazu ermutigen, Projekte zu verfolgen, die in erster Linie durch idiosynkratisches Risiko gekennzeichnet sind, wenn Projekte mit systematischem Risiko alternativ zur Verfügung stehen. Wenn Sie Probleme beim Herunterladen einer Datei haben, überprüfen Sie, ob Sie die richtige Anwendung haben, um sie zuerst anzuzeigen. Bei weiteren Problemen lesen Sie die IDEAS-Hilfeseite. Beachten Sie, dass diese Dateien nicht auf der IDEAS-Website sind. Bitte sei geduldig, da die Dateien groß sein können. Da der Zugriff auf dieses Dokument eingeschränkt ist, können Sie nach einer anderen Version unter Related research (weiter unten) suchen oder nach einer anderen Version suchen. Artikel von Elsevier in seiner Zeitschrift Journal of Financial Economics. Zitate werden durch das CitEc-Projekt extrahiert. Abonnieren Sie den RSS-Feed für diesen Artikel. Zitiert von: Croci, Ettore Petmezas, Dimitris, 2015. Haben riskierende Anreize dazu führen, CEOs zu investieren Evidence aus Akquisitionen, Journal of Corporate Finance. Elsevier, vol. 32 (C), Seiten 1-23. Susana lvarez-Dez J. Baixauli-Soler Mara Belda-Ruiz, 2014. Verwenden wir die falschen Briefe Eine Analyse der Exekutivaktien-Option Griechen, Central European Journal of Operations Research. SpringerSlowakische Gesellschaft für Operations ResearchHungarian Operational Research SocietyCzech Society for Operations Researchsterr. Gesellschaft fr Operations Research (GOR) Slowenische Gesellschaft Informatika - Fachbereich Operational ResearchKroatische Operative Research Society, Bd. 22 (2), Seiten 237-262, Juni. Godfrey Charles-Cadogan John A. Cole, 2013. Insolvenzrisiko induziert durch Karriere Bedenken von Regulatoren, Papiere 1312.7346, arXiv. org. Dieser Artikel ist nicht auf Wikipedia, auf einer Leseliste oder unter den Top Items auf IDEAS aufgeführt. Wenn Sie eine Korrektur anfordern, bitte erwähnen Sie diese Elemente Handle: RePEc: eee: jfinec: v: 104: y: 2012: i: 1: p: 70-88. Siehe allgemeine Informationen zur Korrektur von Material in RePEc. Für technische Fragen zu diesem Artikel, oder um seine Autoren, Titel, Abstract, bibliographischen oder Download-Informationen zu korrigieren, wenden Sie sich an: (Shamier, Wendy) Wenn Sie diesen Artikel verfasst haben und noch nicht bei RePEc registriert sind, empfehlen wir Ihnen, dies zu tun . Dies ermöglicht es, Ihr Profil mit diesem Element zu verknüpfen. Es erlaubt Ihnen auch, potenzielle Zitate zu diesem Artikel zu akzeptieren, dass wir unsicher sind. Wenn Referenzen ganz fehlen, können Sie sie mit diesem Formular hinzufügen. Wenn die vollständigen Referenzen ein Element auflisten, das in RePEc vorhanden ist, aber das System nicht mit ihm verknüpft ist, können Sie mit diesem Formular helfen. Wenn Sie von fehlenden Gegenständen wissen, die dieses zitieren, können Sie uns helfen, diese Links zu erstellen, indem wir die relevanten Referenzen in der gleichen Weise wie oben für jedes verweisende Element hinzufügen. Wenn Sie ein registrierter Autor dieses Artikels sind, können Sie auch die Registerkarte Zitate in Ihrem Profil überprüfen, da es einige Zitate gibt, die auf Bestätigung warten. Bitte beachten Sie, dass Korrekturen einige Wochen dauern können, um durch die verschiedenen RePEc-Dienste zu filtern. Weitere Dienstleistungen Folge-Serie, Zeitschriften, Autoren amp mehr Neue Papiere per E-Mail Abonnieren Sie neue Ergänzungen zu RePEc Autorenregistrierung Öffentliche Profile für Wirtschaftsforscher Verschiedene Rankings der Forschung in der Wirtschaft amp verwandte Felder Wer war ein Student von wem, mit RePEc RePEc Biblio Kuratierte Artikel amp Papiere zu verschiedenen ökonomischen Themen Hochladen Sie Ihr Papier auf RePEc aufgeführt werden und IDEAS EconAcademics Blog Aggregator für Wirtschaftsforschung Plagiate Fälle von Plagiaten in Wirtschaftswissenschaften Job Market Papers RePEc Arbeitspapier Serie gewidmet, um den Job-Markt Fantasy League Vortäuschen Sie sind an der Spitze einer Wirtschaft Abteilung Dienstleistungen von der StL Fed Daten, Forschung, apps amp mehr aus dem St. Louis FedExecutive Aktienoptionen, Differential Risk-Incentives und Firm Value Date Posted: 28. Juni 2011 Die Sensitivität der Aktienoptionen Auszahlung, um Volatilität oder Vega zurückzugeben , Bietet risikoaversen CEOs einen Anreiz, ihre Unternehmen mehr zu erhöhen, indem sie das systematische und nicht das idiosynkratische Risiko erhöhen. Dieser Effekt manifestiert sich, weil jede Erhöhung der Unternehmen systematische Risiko von einem CEO, der das Marktportfolio handeln kann abgesichert werden kann. Im Einklang mit dieser Vorhersage, finden wir, dass vega gibt CEOs Anreize, um ihre Unternehmen insgesamt Risiko durch die Erhöhung der systematischen Risiko, aber nicht idiosynkratischen Risiko zu erhöhen. Gemeinsam deuten unsere Ergebnisse darauf hin, dass Aktienoptionen die Führungskräfte nicht immer dazu ermutigen, Projekte zu verfolgen, die in erster Linie durch idiosynkratisches Risiko gekennzeichnet sind, wenn Projekte mit systematischem Risiko alternativ zur Verfügung stehen. Schlüsselwörter: Eigenkapital-Anreize, Aktienoptionen, Firm Value, Systematisches und Idiosynkratisches Risiko, Risiko-Incentives, Executive Compensation Vorgeschlagenes Zitat: Vorgeschlagenes Zitat Armstrong, Chris und Vashishtha, Rahul, Executive Stock Options, Differential Risk-Incentives und Firm Value ( 28. Juni 2011). Journal of Financial Economics (JFE), Zukünftig. Erhältlich bei SSRN: ssrnabstract1525025 University of Pennsylvania - Buchhaltung (E-Mail) 3641 Locust Walk Philadelphia, PA 19104-6365 Vereinigte Staaten
No comments:
Post a Comment